分析师：中国居民没有“超额储蓄” 防御性存款待转化

近期，有分析师指出中国居民没有“超额储蓄”，只有“防御性存款”。如华创证券首席宏观分析师张瑜认为，中国居民没有“超额储蓄”，只有“防御性存款”。居民储蓄占收入比重与疫情前基本持平，居民存款的形成并非储蓄的增加，而是在房价、股价、PPI价格的共同走弱的背景下减少了投资性支出，因此将其定义为防御性存款。2016年-2019年，居民新增存款（含现金）占收入比重约为14%，2022年-2024年，这一比值提升至22%，较2016年-2019年抬升8%，按照当下GDP的规模来看，中国居民的超额存款可能在40万亿左右，但这部分只是防御性存款而非超额储蓄。另外，2023年也有分析师认为，中国的居民部门可能并不存在“超额储蓄”，最主要原因是，中国居民部门可支配收入并没有出现超预期增长，同时也没有在宏观层面观察到消费场景受限引发的替代效应，消费的节奏与消费场景受限的节奏也并无较好对应。